能力圈的大小不重要，邊界在哪裡才重要
巴菲特不懂的東西很多。他的本事，是清楚知道圈的邊界在哪裡，並且留在圈內——就算圈外的人看起來賺得更多。
第 6 課短片
0:34 · 廣東話 · 先看，再讀。
第 6 課 · 0:34 · 廣東話「巴菲特，你怎麼了？」
1999 年，科網熱潮去到最高峰。一個以科技股為主的指數，由 1999 年初到 2000 年春天翻了一倍。一間網上媒體公司的市值，比巴菲特整間波克夏還要高。
巴菲特一隻科技股都沒有買。他說：微軟和英特爾，我不知道十年後那個世界是什麼樣子；我不想在一場對手比我有優勢的遊戲裡玩。軟件不在我的能力圈之內——我們明白的是雪糕，不是軟件。
他被人嘲笑了很久。有基金經理說，他這類投資者已經被淘汰；一本重要的財經周刊把他放上封面，標題是「巴菲特，你怎麼了？」；有傳媒稱他做「前世界最偉大的投資者」。
他很不開心，但從來沒有想過改變做法。除了一次演講，他沒有跟任何人爭辯。
2000 年春天，那個科技股指數在幾個星期內跌了三成多，之後再跌了一半以上。
一群最聰明的人
另一個故事，發生在 1990 年代。一位叫梅里韋瑟的債券交易高手，和一班極聰明的數學家，成立了一個基金，叫「長期資本管理」。他們曾經來巴菲特的家鄉找他投資，在晚飯時拿出一張表，列出各種結果的機率。
他們的方法，是在幾千宗交易上賺很薄的利潤，再用借回來的錢放大——起碼二十五倍。他們估計最壞會輸兩成資產，機會只有百分之一；比這更壞的情況，沒有人去估。
巴菲特和蒙格覺得他們很聰明，但對那麼複雜、借那麼多錢的做法很不放心，沒有投資。
頭三年，這個基金令投資者的錢翻了四倍。到 1998 年夏天，市場一次劇烈波動，一個月內就輸掉差不多一半資本。最後，美國聯儲局出面，促成十四間銀行合共注資三十六億美元接手。
這一課講的是什麼
被人笑，比輸錢便宜
留在能力圈內，有時要忍受很長時間被人說落後、過時。巴菲特寧願被人笑，也不願意買自己不明白的東西。
聰明加上借錢，可以一夜歸零
長期資本管理的人比大部分人都聰明，但借錢把每一個小錯放大了幾十倍。聰明不能代替安全邊際。
今天的版本
書中今天
1999 年不買科技股，被人笑不買自己不明白的熱門東西，被朋友笑
「我們明白雪糕，不明白軟件」誠實地畫出自己的能力圈
借二十五倍的天才基金借錢放大，令一個小錯變成大災難
這一課和初階第 11 課、中階第 12 課是同一件事的三個角度：不懂，就不碰；不懂，就去學；懂的範圍，要誠實地畫出來。
問自己三條
本站為個人知識分享，內容為一般性資訊與觀念討論，不構成任何投資建議、財務建議或推薦，也不針對任何個人的處境。投資涉及風險，本金可能損失，過往表現不代表將來。如需個人化建議，請諮詢受監管的專業人士。