便宜，不等於好
煙蒂投資有它的道理：價格夠低，即使公司普通，也可能賺到最後一口。但它的上限也很低——吸完那一口，就沒有了。
第 2 課短片
0:36 · 廣東話 · 先看，再讀。
第 2 課 · 0:36 · 廣東話街上的煙蒂
巴菲特的老師葛拉漢，有一個很出名的比喻：煙蒂。
在街上，你看見一個別人丟掉的煙蒂，又濕又皺，令人反感——但它是免費的，可能還有最後一口可以吸。
葛拉漢專門找這種股票：沒有人要、價格比公司的資產還要低的公司。他會把它點著，吸最後一口。他知道有些煙蒂會是壞的，所以不會花時間逐個研究，而是每樣買一點點，靠數量平均。
年輕的巴菲特在葛拉漢的公司工作時，和同事一頁一頁翻企業年鑑，找價格低過營運資金的公司。這種工作對他來說太自然了——小時候，他會在馬場彎腰執別人丟在地上的馬票，看看有沒有中了獎卻被誤丟的。
一個賭氣買回來的煙蒂
1960 年代初，巴菲特開始買一間叫波克夏・夏威（Berkshire Hathaway）的紡織公司的股票。這是一間正在衰落的老紡織廠，但股價很便宜。他的打算很簡單：等公司回購股票時，賣回給它，賺一筆差價。
他親自去見公司總裁。總裁問他：如果公司提出收購，你願意以什麼價錢賣？巴菲特說，每股 11.5 元，並答應到時會賣。
不久，公司寄出收購信——每股出價 11 又 3/8 元，比講好的少了八分之一元。
巴菲特很生氣。他覺得對方等於握過手，又想在他身上「刨走」一點。於是他不賣了，反過來不停買，最後買下整間公司，把總裁換掉。
他後來形容這件事：我買了自己的煙蒂，試著去吸——但它已經沒有一口可吸了。口裡只剩下一個濕透的煙蒂，而我的大量資金，就困在裡面。他甚至說過，如果從來沒聽過這間公司，他會過得更好。
這一課講的是什麼
壞生意會一直吃掉你的錢
一間在走下坡的公司，會不斷需要錢：機器要換、工人要付、對手更便宜。你以為買了一件便宜貨，其實是買了一個每年都要補錢的洞。
情緒做的決定，最貴
巴菲特一生最貴的錯誤之一，不是算錯數，而是賭氣。因為八分之一元，他把大量資金困在一門他明知在衰落的生意裡。
今天的版本
書中今天
街上的煙蒂：免費，但只剩一口「好平呀，唔買就蝕」的東西
衰落中的紡織廠一門每年都要補錢的生意或物業
為了八分之一元賭氣為了爭一口氣而做的財務決定
這和初階第 11 課也有關：平，不等於抵——你要懂它靠什麼賺錢。
問自己三條
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