好生意有一條護城河
護城河令對手很難搶走你的客人：可能是牌子、名聲、成本，或者客人換走的麻煩。沒有護城河的生意，賺到錢很快就會被對手分走。
第 4 課短片
0:32 · 廣東話 · 先看，再讀。
第 4 課 · 0:32 · 廣東話一盒糖的城牆
1970 年代初，巴菲特和拍檔蒙格聽說，加州一間叫喜詩糖果（See's Candies）的公司要出售。
喜詩只用最好的牛油、忌廉、朱古力、生果和果仁。二次大戰時物資配給，它寧願在店門口貼告示說「賣完了」，也不肯把配方偷工減料。結果，它成了加州人心中的一個招牌。
蒙格對巴菲特說：喜詩在加州的名字，沒有人可以接近。要和這個牌子競爭，你要花一大筆錢都未必做得到。
三千萬元買五百萬元的資產
問題是價錢。喜詩開價三千萬美元，但它的資產只值五百萬左右。多出來的，是它的牌子、名聲和客人的感情——巴菲特的太太就很喜歡喜詩。
對一直只買「煙蒂」的巴菲特來說，這太貴了。他和蒙格差一點就放棄。蒙格手下一位同事對他們說：你們瘋了，有些東西是值得付錢的——人的質素、生意的質素，你們低估了質素。
他們最後用二千五百萬元買下。巴菲特看中的，還有一樣東西：加價的能力。喜詩的糖當時賣得和對手差不多價，如果每磅加一點錢，客人仍然會買——因為那是喜詩。
書中後來用一個詞形容這種保護：護城河——一個牌子好像被一條護城河圍住，對手攻不進來。
由煙蒂到好生意
蒙格一直不太明白巴菲特為什麼那麼迷戀葛拉漢。他覺得葛拉漢太悲觀，總是看一間公司「死了」值多少，而不是「活著」值多少。
喜詩是一個轉折點。巴菲特由專找便宜的煙蒂，慢慢轉為願意用合理的價錢，買下一門很好的生意——然後長期持有，讓它的雪球自己滾。
這一課講的是什麼
能加價，而客人不走，就是護城河的證明
成本上升時，好生意可以把價錢加上去；普通生意只能自己吸收。
為質素付錢
便宜的東西不一定好，好的東西很少便宜。巴菲特的轉變，是學會分辨：哪些東西值得付多一點。
今天的版本
書中今天
喜詩寧願「賣完了」也不偷工減料長期守住的質素和名聲，就是一條護城河
三千萬元買五百萬元的資產看的不只是資產，還有它將來賺錢的能力
每磅加一點錢，客人仍然買一門生意能不能加價，而客人不走
問自己三條
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